如果说 2024 年是理想汽车爆款频出的高光时刻，那么 2025 年则是在一场「泥泞中行军」的苦战。

3 月 12 日晚，理想汽车发布了2025 年第四季度及全年成绩单。乍一看，核心数据出现断崖式下滑，确实让人「沮丧」：全年净利润 11 亿元，同比暴跌 85.8%；第四季度交付量同比下降31.2%，净利润仅剩 2020 万元，较去年同期蒸发了 99%。

在极度内卷的中国车市，这样的数据通常意味着危险。仔细拆解财报，你会发现理想在低谷中展现出了一种惊人的「纠错韧性」：四季度，理想实现营收 288 亿元，环比第三季度增长了 5.2%；车辆毛利率从三季度的 15.5% 强势回升至 16.8%，这也带动整体毛利率来到了 17.8%。

更重要的是，在利润缩水的表象下，理想账上依然趴着高达 1012 亿元的现金储备。这是李想穿越周期的「血条」，也是他豪赌 2026 年 AI 下半场的最大筹码。

告别「神话」，回归「凡人」

复盘 2025 年，理想遭遇了前所未有的「阻击」。

在这一年，中国新能源市场的内卷程度前所未有。理想面临着双重夹击：外部，零跑、小鹏以翻倍速度狂飙，小米首战即成爆款，鸿蒙智行步步紧逼；内部，理想正处于从增程向纯电切换的阵痛期，产品节奏的错位让其告别了过去几年「翻倍式」的增长神话。

2025年，理想汽车交付量同比下滑18.5%，年度目标也仅完成63.5%｜图片来源：理想汽车财报

在营收与交付方面，2025 年全年理想总收入 1123 亿元，同比减少 22.3%；总交付量 40.63 万辆，同比下滑18.8%。要知道，同期中国新能源汽车市场的整体增速约为 28%。

伴随销量下滑的，是利润空间的大幅压缩。 2025 年，理想虽然依旧盈利，但净利润只有11.4亿元，相较于2024年的80.5亿元，降幅高达85.8%。即便剔除非经常性项目影响，按非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，全年净利润为24亿元，同比也下滑了77.5%。

更深层的影响体现在经营利润的转负。财报显示，理想汽车2025年经营亏损5.21亿元，而2024年的经营利润为70亿元；2025年经营利润率为负0.5%，而2024年为4.9%。

不过，评估一家公司，不仅要看它顺风局能跑多快，更要看它应对逆风局的能力。

在经历了三季度的至暗时刻后，理想在四季度迅速稳住了阵脚。

首当其冲的便是车辆毛利率的修复。第四季度，理想的车辆毛利率达到 16.8%，虽然不及去年同期的 19.7%，但环比第三季度的 15.5% 稳步提升了 1.3 个百分点。对此，理想表示，这主要是因为第三季度 MEGA 召回预估成本的消除，但部分被理想i6开始交付后因不同产品组合导致的平均售价降低所抵销。

理想汽车 2025 年Q4 主要财务指标｜图片来源：理想汽车财报

紧接着是现金流的强势转正，这是一个非常关键的指标。第四季度经营活动现金净额达到 35 亿元，自由现金流强势转正为 25 亿元。这种造血能力的恢复，让理想走得更稳健。

最后是实现了扭亏为盈。第四季度，理想的净利润虽然仅有 2020 万元，但却扭转了第三季度亏损 6.24 亿元的被动局面。

在全行业大部分新能源汽车都处于亏损的背景下，理想依旧表现出很强的调整能力。李想在财报中表示，2025 年四季度以来，组织效率、供应能力和销售体系的积极变化已然显现。

2026 破局战：李想的三张底牌

财报毕竟代表的是过去，资本市场更关注未来的筹码。

面对 2026 年，李想并不打算防守，而是制定了超 20% 的增长目标，剑指 50 万辆交付大关。

他的底气，来自三张「底牌」。

第一张是渠道的「分权改革」。财报电话会议上，李想反思，过去一年，他们在扩张中遇到的最大痛点，是用传统的经销商管理方式去管理直营体系，导致末端活力不足。

于是，一场名为「门店合伙人」的大手术在年初开启。核心逻辑很简单，就是让听得见炮火的人做决定，并分到战利品。 简单说，门店将成为基本经营单元，店长成为拥有获客、经营、分润权的合伙人。李想的目标很直接，培养大量年收入超过百万的店长。 重赏之下，必有勇夫，这是零售业的核心逻辑。

同时，理想正在将兵力从人流下滑的二线商超，集中到一线核心商圈和优质汽车城，以退为进。

理想的第二张牌是全新一代L9。李想表示，「如果说上一代理想L9的竞争力主要来自精准的产品定义，那么新一代理想L9将在技术层面构建核心竞争壁垒。」

从目前的数据来看，全新 L9 实力不俗。它将标配 800V 高压平台和 5C 超充技术，大幅缓解用户的补能焦虑。同时，搭载新一代的增程 3.0 系统，配合首创的 EGR 低温启动技术，追求极致的能耗与静谧。此外，全球首发的 AI 智能机油保养系统，这是一个容易被忽视但很重要的点，大幅降低全生命周期成本。

当然，最令人瞩目的是售价 55.98 万元的顶配 L9 Livis 版本。这款车不再仅仅是「奶爸车」，而是理想的「技术图腾」。它配备了全球首个量产全线控底盘和 800V 全主动悬架系统；在算力层面，它搭载了两颗车规级 5nm 的理想自研马赫 100 芯片，有效算力达到英伟达 Thor-U 的五到六倍。

理想 i6 在解决前期的产能问题后，开始成为销量主力｜图片来源：理想汽车

第三张牌是，在经历了初期的波折后，理想纯电终于找到了节奏。据李想在电话会议上表示，随着5C超充网络的铺开，以及OTA 8.3智驾的推送，理想i8的NPS（净推荐值）增长超过20%，3月上旬订单较1月翻倍。

同时，理想i6之前饱受供应链困扰，目前问题已逐步解决，进入稳定交付期。2026 年下半年，理想 i9 也将正式面世，进一步丰富产品矩阵。

2026年前两个月，理想分别交付 2.76 万辆和 2.64 万辆。如果按照一季度交付量将在 8.5 万至 9.0 万辆，3 月份的销量预期在 3.1 万至 3.6 万辆，难度并不是很大。

从「造车」到「造AI」

如果看到这里，你只觉得理想是一家调整能力很强的车企，那你可能低估了李想的「野心」。

如果你密切追踪理想近期的动向，会发现李想的叙事重心已经发生偏移。它从单纯的造车逻辑，迈向 AI 与具身智能。就在今年 1 月，一场长达两小时的全员内部会上，“含车量”被刻意降至最低，取而代之的是对 AI 时代趋势的深度推演。

这不是说说而已，而是真金白银的投入。2025 年，理想研发投入 113 亿元；2026 年，这一数字将加码至 120 亿元，其中 AI 相关支出占比高达 50%。

这巨额的 AI 预算花在哪了？全栈自研的马赫100芯片、星环OS、自研基座模型、全线控底盘等等。理想的策略是，自研算法＋自研算力，软硬一体，打造极致的用户体验。就像苹果、特斯拉曾走过的路一样。

理想AI眼镜，把理想同学带到车外｜图片来源：理想汽车

理想的野心已经不止于车。AI 眼镜、机器人项目，这些看似“不务正业”的业务，也是它们在具身智能方面的探索。2025年年底，理想发布的售价 1999 元的 AI 眼镜 Livis，实际上是理想试图将“理想同学”从车内物理空间，延伸至车外广阔生活场景的尝试。

从商业史上来看，没有哪家公司能永远踩在风口上。2025 年的理想汽车，褪去了昔日“爆款制造机”的光环，迎来了周期性的阵痛。

但千亿现金在手，让它拥有了穿越泥泞、试错迭代的从容。2026 年，随着 L9 的上市和 AI 研发体系的发力，理想正在完成一次极其深刻的跃迁：从最懂中国家庭的“超级产品经理”，蜕变为一家“硬核 AI 科技公司”。

这场属于理想的战略反击，才刚刚拉开帷幕，让我们拭目以待。